Φόρτωση Text-to-Speech…
Στους βασικούς κινδύνους για την ελληνική οικονομία και τις τράπεζες τοποθετεί η Eurobank Equities τις εθνικές εκλογές του 2027 και τη γαλλική δημοσιονομική κρίση. Οπως εκτιμά, εάν ο σχηματισμός κυβέρνησης αποδειχθεί μια μακρά διαδικασία, τότε η ανάπτυξη το 2027 θα μπορούσε να υποχωρήσει στο 1,4% λόγω του πλήγματος στις επενδύσεις. Παράλληλα, η μετάδοση της αναταραχής της Γαλλίας οδηγεί σε ανατιμολόγηση του κρατικού κινδύνου γενικότερα στην Ευρωζώνη και θα έχει επιπτώσεις στις αποτιμήσεις των τραπεζών.
Ειδικότερα, όσον αφορά τις εκλογές, το βασικό ζήτημα για τις αγορές είναι ο βαθμός στον οποίο η μετεκλογική διαδικασία επιτρέπει τον έγκαιρο σχηματισμό κυβέρνησης και τη συνέχεια της πολιτικής, δεδομένου ότι, σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις, η Νέα Δημοκρατία δεν επιτυγχάνει αυτοδυναμία, επισημαίνει η χρηματιστηριακή. Μια γρήγορη συμφωνία θα διατηρούσε το αφήγημα της ανάπτυξης που βασίζεται στις επενδύσεις, ενώ οι παρατεταμένες διαπραγματεύσεις ή οι επαναλαμβανόμενες εκλογές θα μπορούσαν προσωρινά να καθυστερήσουν τις επενδυτικές αποφάσεις, τις εγκρίσεις έργων και τις αναλήψεις δανείων.
Η Eurobank Equities σημειώνει πως, εάν υπάρξουν καθυστερήσεις, οι ετήσιες επενδύσεις θα κινηθούν 5% χαμηλότερα το 2027 και το έλλειμμα εγχώριας δραστηριότητας θα μείωνε την αύξηση του ΑΕΠ περίπου κατά 0,50%. Υποθέτοντας ότι οι εμπορικές τράπεζες χρηματοδοτούν το 30% των επενδύσεων που θα τεθούν σε καθυστέρηση, οι χαμηλότερες εκταμιεύσεις θα μείωναν την αύξηση των δανείων περίπου κατά 0,36%.
Συνεπώς, η ανάπτυξη της Ελλάδος θα κινηθεί στο 1,4% το 2027, έναντι 1,9%, και η πιστωτική επέκταση θα διαμορφωθεί στο 7,2%. Μεγαλύτερο έλλειμμα επενδύσεων κατά 10% θα συνεπαγόταν μείωση στο ΑΕΠ κατά 1%, φέρνοντας έτσι την ανάπτυξη του επόμενου έτους στο μόλις 0,9%, ενώ η μείωση στον ρυθμό αύξησης δανείων θα είναι της τάξης του 0,7%.
Εκτός από τον πολιτικό κίνδυνο, η ελληνική οικονομία και οι τράπεζες είναι αντιμέτωπες και με τις επιπτώσεις των εξελίξεων στη Γαλλία. Η γαλλική δημοσιονομική αβεβαιότητα αποτελεί πιθανό εμπόδιο για τη σύγκλιση των αποτιμήσεων των ελληνικών τραπεζών, καθώς έχει εντείνει τις ανησυχίες σχετικά με τα ασφάλιστρα κινδύνου των κρατικών ομολόγων.
Για τις τράπεζες, τα κύρια κανάλια μετάδοσης είναι η διεύρυνση των spreads των κρατικών ομολόγων, το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης και η πιθανή αύξηση των απαιτούμενων αποδόσεων μετοχών από τους επενδυτές, απειλώντας τη συνεχιζόμενη σύγκλιση του κλάδου σε επίπεδο κόστους ιδίων κεφαλαίων. Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, μια αύξηση του κόστους ιδίων κεφαλαίων κατά 50 μονάδες βάσης θα περιόριζε τις εύλογες αποτιμήσεις των τραπεζών κατά 4,4%-7%. Εάν, όμως, συνδυαζόταν με αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 50 μ.β., η ενίσχυση των κερδών θα περιόριζε την αρνητική επίπτωση στις αποτιμήσεις σε 0,4%-3%.
